El auge de la propiedad multiclub (MCO) en el fútbol

A medida que el fútbol europeo atraviesa una transformación financiera sin precedentes, los fondos de capital privado y de inversión ya no son actores periféricos: se están convirtiendo en arquitectos centrales del futuro del deporte. Este artículo es la segunda parte de la serie “Private Equity en el Fútbol: ¿Una Revolución o una Apuesta Arriesgada?”, que explora cómo el capital privado está remodelando el panorama futbolístico, inyectando capital y redefiniendo la propiedad de los clubes con un potencial transformador, pero también con riesgos importantes. En la Parte 1 de esta serie, analizamos cómo la inestabilidad financiera y el fútbol post-pandemia abrieron la puerta a nuevos tipos de propietarios en la industria. Ahora, en la Parte 2, profundizamos aún más: ¿Quiénes son exactamente estos fondos de inversión? ¿Cuáles son sus estrategias, sus carteras y sus ambiciones en el fútbol? Desde el imperio transatlántico de RedBird Capital hasta los acuerdos revolucionarios de CVC con ligas enteras, este artículo traza el mapa de los actores clave que están transformando el fútbol, no como aficionados, sino como financieros.

Descubriremos cómo estos fondos consideran a los clubes como activos dentro de una cartera de inversión más amplia, la lógica detrás de la multipropiedad de clubes y lo que esto implica para la gobernanza, el rendimiento y la sostenibilidad a largo plazo. Ya seas un inversor, un directivo de club o un aficionado que intenta entender esta evolución, este artículo te ofrecerá el plano financiero de la nueva era del fútbol.

Descubriremos cómo estos fondos consideran a los clubes como activos dentro de una cartera de inversión más amplia, la lógica detrás de la multipropiedad de clubes y lo que esto implica para la gobernanza, el rendimiento y la sostenibilidad a largo plazo.

Resumen de los actores clave

En la última década, una ola de fondos de inversión y firmas de capital privado ha irrumpido en la industria del fútbol, aprovechando oportunidades en clubes, ligas y derechos mediáticos. A diferencia de los propietarios tradicionales, a menudo individuos adinerados o empresarios locales, estas entidades operan con una lógica distinta: retorno financiero, adquisición estratégica de activos y aprovechamiento de marcas globales.

Como se explicó en la primera parte de esta serie, actualmente existen 125 grupos activos de multipropiedad (MCO) que gestionan aproximadamente 380 clubes en todo el mundo. Aunque el término “multipropiedad de clubes” evoca imágenes de grandes conglomerados futbolísticos, la realidad es mucho más fragmentada. La mayoría de los grupos poseen solo dos clubes, y menos del 40 % controla tres o más. Esto revela un ecosistema altamente diverso y aún en proceso de maduración, que va desde pequeñas asociaciones transfronterizas hasta plataformas de inversión globales.

Europa sigue siendo el núcleo estratégico, pero los MCO se extienden hoy por todos los continentes y niveles de competición, transformando la geografía y la estructura económica del fútbol. A medida que el modelo evoluciona, el próximo capítulo podría no ser la expansión, sino la consolidación.

Aunque muchos MCO operan a pequeña escala, un puñado de actores principales está construyendo redes amplias e interconectadas en el fútbol global. Estos grupos, a menudo respaldados por capital privado o institucional, están transformando la industria mediante adquisiciones estratégicas, una gestión centralizada y la construcción de marcas a largo plazo. A continuación, se presentan algunos de los principales actores que impulsan esta transformación, junto con información clave:

*En medio de una investigación por fraude, 777 Partners ha transferido sus activos a A-CAP. Muchos de los clubes bajo su control están ahora en búsqueda de nuevos propietarios.

El auge de la multipropiedad de clubes (MCO) es cada vez más evidente en el fútbol europeo. En la temporada 2023–2024, la participación, mayoritaria o minoritaria, en clubes de las cinco grandes ligas alcanzó el 41,7 %, es decir, 40 de 96 clubes, frente al 36,7 % del año anterior. Según la UEFA, el número de clubes bajo estructuras MCO se disparó de apenas 40 en 2012 a 180 en 2022, lo que pone de manifiesto un cambio transformador en el panorama de la propiedad dentro del fútbol.

Uno de los principales factores detrás del atractivo de la multipropiedad de clubes es su capacidad para generar sinergias, un enfoque inspirado en los modelos de adquisición y creación de valor del capital privado. Estas sinergias se manifiestan de diversas maneras, incluyendo acuerdos de patrocinio conjuntos, una circulación más fluida de jugadores y entrenadores, operaciones de scouting unificadas, una mayor presencia global de la marca, una gestión financiera consolidada y sistemas compartidos de datos que aprovechan el seguimiento por GPS y herramientas avanzadas de análisis táctico.

¿Cuál es la lógica de inversión detrás del fútbol?

Los modelos de multipropiedad de clubes suelen girar en torno a un club insignia que compite en una de las ligas de élite más lucrativas, mientras que las demás entidades del grupo son clubes satélite que operan en competiciones más pequeñas y con menor peso comercial. A nivel de cartera, los grupos MCO pueden alcanzar una valoración global más elevada al generar sinergias entre sus clubes mediante el uso compartido de recursos, estrategias y operaciones. Esto permite con frecuencia a la empresa matriz obtener una prima de valoración, en lugar de limitarse a sumar el valor individual de cada club, siguiendo un enfoque similar al modelo de “buy-and-build” utilizado en el capital privado.

Esta estructura también está diseñada para minimizar los conflictos de interés entre clubes afiliados que puedan competir entre sí, mientras que el modelo respaldado por capital privado busca replicar el éxito del club insignia en los clubes más débiles del portafolio.

Los clubes de fútbol, especialmente los que compiten en las principales ligas europeas, son cada vez más percibidos como activos globales de entretenimiento infravalorados.

Revalorización de activos y creación de valor a largo plazo

Muchos clubes históricos sufren una mala gestión, pero poseen un enorme valor de marca. Los fondos de inversión buscan comprar barato (durante crisis o periodos de infravaloración), reestructurar las operaciones y aumentar el valor del activo con el tiempo, ya sea para conservarlo o para salir con ganancias. Esta estrategia incluye:

• Revalorización del club gracias a las sinergias: Los grupos MCO se benefician de sinergias, eficiencias operativas, recursos compartidos y una coordinación estratégica que hacen que el valor del portafolio colectivo supere la suma de los clubes individuales. Este “efecto prima” conlleva valoraciones más altas para cada club, ya que los inversores valoran los beneficios de la integración y el potencial de crecimiento.
• Aumento del valor de los activos-jugadores: Los jugadores son activos clave de los clubes, y su valor de mercado suele apreciarse mediante una gestión estratégica del talento y transferencias dentro de la red MCO. Al formar a jóvenes promesas en clubes satélite y posteriormente transferirlas o promocionarlas a los equipos insignia, los MCO maximizan la valoración de los jugadores y generan ingresos rentables por traspasos.
• Mejora del rendimiento financiero: El ahorro de costes gracias a operaciones centralizadas y el aumento de ingresos por fuentes diversificadas (derechos televisivos, patrocinios, merchandising, contenidos digitales) contribuyen a balances más sólidos y mejores flujos de caja, lo que mejora con el tiempo la valoración financiera del club.
• Inversiones estratégicas de capital: Los propietarios MCO suelen invertir en infraestructuras, estadios, centros de entrenamiento y tecnología que aumentan la competitividad y el valor de mercado del club. Estas mejoras tangibles apoyan una revalorización sostenida y atraen nuevas inversiones.
• Dinámica de mercado y crecimiento de la popularidad del fútbol: La popularidad mundial del fútbol sigue creciendo, lo que incrementa la demanda de participación en la propiedad de clubes. Esta tendencia a nivel macro impulsa la inflación del precio de los activos, beneficiando a los grupos MCO mejor posicionados con carteras diversificadas.

Sinergias a través de la multipropiedad de clubes (MCO)

Como se explicó anteriormente, RedBird, RedBull y muchos otros grupos están a la vanguardia de estrategias en red, construyendo ecosistemas de clubes en distintos países. Estas sinergias permiten:

• Diversificación del riesgo: Al poseer clubes en diferentes ligas, países o niveles competitivos, los grupos MCO pueden compensar el bajo rendimiento en un mercado con el éxito en otro, reduciendo así el riesgo financiero global.
• Economías de escala y sinergias operativas: Centralizar funciones como finanzas, recursos humanos, scouting, marketing y desarrollo de jugadores permite a los grupos MCO reducir costes y mejorar la eficiencia operativa. El uso compartido de recursos genera ahorros y una mayor capacidad de negociación con patrocinadores y socios.
• Desarrollo y circulación del talento: Las estructuras MCO facilitan cesiones, traspasos y trayectorias de desarrollo fluido entre clubes. Los jóvenes talentos pueden formarse en clubes más pequeños antes de pasar a los equipos insignia, lo que maximiza su valor y crecimiento profesional.
• Expansión de marca y crecimiento comercial: Poseer clubes en diferentes regiones amplía la presencia global del grupo, lo que aumenta las oportunidades de patrocinio, el alcance de la afición y el potencial de merchandising, generando nuevas fuentes de ingresos.
• Integración de datos y análisis: Los sistemas de datos centralizados, que incluyen seguimiento GPS y análisis tácticos, ayudan a optimizar el rendimiento y el scouting, proporcionando una ventaja competitiva.
• Replicación de modelos exitosos: Las estrategias de capital privado tipo “comprar y escalar” se aplican replicando modelos operativos y de marca exitosos en todos los clubes, lo que eleva la valoración general más allá de la simple suma de sus partes.
• Contenido y compromiso con la audiencia: El control sobre el contenido y las narrativas en múltiples plataformas potencia el compromiso de los aficionados y el atractivo comercial, aportando activos intangibles pero valiosos al portafolio del grupo.

El fútbol como vehículo de diversificación

En los últimos años, las firmas de capital privado y capital de riesgo han comenzado a considerar cada vez más a los clubes de fútbol como activos valiosos de diversificación dentro de sus estrategias de inversión más amplias. Esto refleja un desplazamiento más allá de los sectores industriales tradicionales hacia el ámbito deportivo, que ofrece características únicas que complementan y fortalecen la resiliencia y el crecimiento de las carteras.

• Activo no correlacionado: Los clubes de fútbol operan en un entorno en gran medida no correlacionado con los mercados financieros tradicionales, como las acciones, los bonos o las materias primas. Esto significa que el rendimiento financiero de un club, impulsado por la venta de entradas, los derechos de retransmisión, los patrocinios y la compraventa de jugadores, no siempre evoluciona al ritmo de los mercados bursátiles ni de los ciclos económicos.
• Huella cultural y política: Los clubes de fútbol tienen una fuerte influencia cultural y política, especialmente en mercados emergentes y regiones donde el deporte está profundamente arraigado en la identidad social. Ser propietario de un club puede dar acceso a redes políticas locales y a una buena imagen social, que pueden aprovecharse para expandir negocios o ejercer un tipo de poder blando (soft power).

  En países como Estados Unidos, India o China, donde el fútbol está creciendo rápidamente, los clubes sirven como plataformas de diplomacia cultural y penetración de marca.

  Ejemplo: La propiedad del Mumbai City FC en India por parte del City Football Group les ha permitido acceder a uno de los mercados deportivos más grandes y de mayor crecimiento del mundo, ganando influencia tanto comercial como cultural.

• Innovación tecnológica y mediática: Los clubes de fútbol son utilizados cada vez más por firmas de capital privado y de riesgo como laboratorios vivos para probar tecnologías de vanguardia, como el análisis biométrico, el scouting impulsado por inteligencia artificial, plataformas de interacción con aficionados y monetización de contenido digital. Los clubes ofrecen un entorno controlado para experimentar e implementar innovaciones que luego pueden escalarse a otras empresas o sectores del portafolio.

Conclusión

Los fondos de inversión y las firmas de capital privado se han convertido rápidamente en actores clave del fútbol europeo, transformando el panorama de la propiedad de clubes de un modelo tradicional y local hacia entidades globales impulsadas por la lógica financiera. Estos fondos operan con estructuras de multipropiedad de clubes (MCO), con un club insignia en una liga principal respaldado por clubes satélite en distintas partes del mundo, generando sinergias valiosas como el uso compartido de recursos, el desarrollo de talento y la expansión de la marca.

Esta estrategia impulsa la revalorización de activos a largo plazo, la diversificación del riesgo y una mayor eficiencia operativa, convirtiendo a los clubes en activos de entretenimiento de alto valor. Su creciente influencia no solo está transformando la gobernanza y el rendimiento deportivo, sino que también aprovecha el potencial cultural y tecnológico del fútbol como una inversión única y no correlacionada.

Esta estrategia impulsa la revalorización de activos a largo plazo, la diversificación del riesgo y una mayor eficiencia operativa, convirtiendo a los clubes en activos de entretenimiento de alto valor.

En la próxima entrega de esta serie, analizaremos paso a paso cómo los fondos de inversión adquieren y gestionan clubes de fútbol, abordando aspectos clave como la due diligence, auditorías financieras, estructuración de operaciones y reformas de gobernanza que están dando forma a esta nueva era de propiedad en el fútbol.